當前阿里巴巴的市值為5.49萬億港元，騰訊的市值為6.88萬億港元，阿里市值不僅被騰訊反超，而且還落后騰訊1.4萬億港元，市值僅相當于騰訊的80%。但是有意思的是，最近的四個季度業(yè)績來看，阿里巴巴比騰訊要強不少，最近四個季度阿里的營收為5846億人民幣，騰訊同期營收為4542億人民幣；同期阿里和騰訊的凈利潤分別為1318億人民幣和1221億人民幣。也就是說在營收上阿里比騰訊要高出1304億人民幣，凈利潤也高出近100億，為何阿里的市值卻比騰訊低1.4萬億港元？

騰訊擁有QQ和微信兩大終極武器，QQ是PC互聯(lián)網(wǎng)社交龍頭，而微信是移動互聯(lián)網(wǎng)社交龍頭，微信的獨立設備數(shù)量是11.5億臺，穩(wěn)居第一位，QQ為6.9億臺，位居第四位；手機淘寶和支付寶分別為7.06億臺和7.05億臺。微信的設備數(shù)量是要遠遠高于手機淘寶和支付寶的。

微信不僅在絕對數(shù)量上高于阿里的淘寶和支付寶，更關鍵的是微信的市場地位更為穩(wěn)固，微信說到底是熟人社交，用戶之間是強關聯(lián)關系，我不可能用一個別人不用的社交軟件來進行溝通，用戶遷移的成本是相當高的，因為你的同事、朋友、家人、同學、合作伙伴等社會關系都在微信上，微信不是單純的一款溝通軟件，而是我們個人的整張社會關系網(wǎng)絡。

所以一旦成型后必然是絕對的壟斷地位，不會存在所謂的還有老二、老三的生存空間，陌陌曾經(jīng)要挑戰(zhàn)微信，但是最后還是不能撼動微信，只能在陌生社交關系里面尋找生存空間，哪怕后面的探探等社交軟件也同樣是在陌生社交關系里面做差異化競爭，最后都會被陌陌收購。

而反過來淘寶卻強敵環(huán)伺，中高端有京東在和天貓正面競爭，而且京東在物流上有獨特的競爭力，因為是自營為主，在供應鏈上也擁有更大的自主權，雖然多樣性不如阿里，但是用戶體驗一般是要強于天貓和淘寶的。在2015年才成立的拼多多更是后來居上，目前月度活躍用戶數(shù)量已經(jīng)超過京東直追淘寶了。拼多多代表中低端，京東代表中高端，兩者從兩個層面分別和阿里的天貓和淘寶進行競爭。

單純從市值上來看，目前拼多多市值達到了2200億美元，京東市值達到了1500億美元，兩者相加為3700億美元，而阿里巴巴目前的市值為7000億美元，也就是說拼多多和京東的市值總和已經(jīng)超過阿里巴巴集團的一般以上了。而微信的狀態(tài)是“獨孤求敗”，陌陌的市值也不過是34億美元。一邊是獨孤求敗，一邊是被老二和老三追趕，市場地位完全不同。

市場地位的穩(wěn)固程度不同，那么就注定了未來的預期也不同，電商用戶之間是不需要有鏈接的，他們僅僅需要和商戶有鏈接就可以了，誰的體驗和性價比更高，那么用戶就會去哪里。用戶忠誠度低是因為遷移成本低，熟人社交軟件的用戶忠誠度高是因為遷移成本高，只要微信自己不作死將用戶體驗做得天怒人怨，那么是很難有社交工具能夠挑戰(zhàn)它的。

筆者一兩年前就寫過一篇文章分析電商和社交領域的市場空間，單純從行業(yè)來看，電商能夠產(chǎn)生更大的營收，所以阿里巴巴的營收規(guī)模超過騰訊是很正常的，如果再加上京東和拼多多那么規(guī)模還要大得多，現(xiàn)在光阿里一家的營收就超過了騰訊一千多億。

阿里巴巴市值的巔峰是在2020年10月28日，當時阿里巴巴市值最高達到了6.69萬億港元，基本相當于現(xiàn)在騰訊的市值，而那個時候騰訊的市值才5.79萬億港元，和今天的阿里巴巴市值相當，三個月時間過去了，兩者的市值互換了一下。

阿里巴巴有京東和拼多多的競爭不是現(xiàn)在才有了，之前就有，為何市場對其估值在最近兩三個月發(fā)生了如此之大的變化？

其實這不得不說是因為支付寶，因為支付寶是阿里的另一個“金礦”，支付寶擁有眾多的社會服務功能，比如各種生活繳費和支付功能等等，這些服務雖然是免費的，但是對用戶產(chǎn)生了極強的黏性，有了用戶的黏性之后就可以做金融業(yè)務，比如“信用卡”業(yè)務和“貸款”業(yè)務，還有基金、保險等理財通道業(yè)務，在這些綜合領域，支付寶幾乎沒有對手，微信也只能在支付這一單個領域和支付寶競爭。

但是隨著螞蟻集團暫緩上市，以及后面的整改方向是要回歸支付業(yè)務，那么螞蟻集團未來在金融領域的作為就小多了，競爭力一下子就下來了，螞蟻集團的估值或許要降低一大半，而阿里是持有螞蟻集團三分之一的股份的，如果沒有最近兩個月的限制，螞蟻集團已經(jīng)被看成是可以和阿里和騰訊媲美的綜合性金融服務平臺。

阿里在螞蟻集團上的想象力已經(jīng)窮盡了，剩下的就是其他業(yè)務領域，比如云計算、比如人工智能領域、比如智能電動車領域，這些領域也極具想象力，但是目前的規(guī)模小、發(fā)展階段并不高，而且目前并未獲得行業(yè)龍頭的地位，短時間內(nèi)也難以達到龍頭的地位，只能說是行業(yè)具有想象力，但是阿里有機會。

從長期來看阿里的淘寶和天貓，會和京東以及拼多多長期共存，誰也無法吃掉誰，因為都是差異化競爭，各自有勝點，而電商本身的屬性就決定了難以形成絕對壟斷的，只能是寡頭并存的格局。